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鋼價：期貨跌幅較大，預期相對悲觀2014年第一周螺紋鋼主力期貨繼續下跌，且跌幅明顯擴大。傳統冬儲季節臨近，本周期貨價格快速下跌的表現或表明市場對未來需求的謹慎預期和貿易商主動冬儲力度不足可能帶來庫存被動上升壓力的悲觀態度：1、雖然是需求淡季，但12月鋼企訂單情況可能在一定程度上反映了下游對年后需求的預判。
2007-2012年鋼鐵行業12月PMI新訂單指數分別為56.8、53.9、53.8、57.5、46.6、60，只有2011年12月低于50，與之對應的是2012年需求下滑、鋼價下跌。而最新公布的12月鋼鐵PMI新訂單指數為45.6，不僅低于50且環比下滑2.9個百分點，由此可能引發市場對2014年春季需求低迷的悲觀預期；2、按原口徑計算，2009-2013年新年第一周庫存環比增幅分別為3.18%、2.46%、2.15%、3.43%、5.06%，今年1.17%的環比增幅為歷年最低。綜合弱勢下跌的現貨價格表現以及春節相對提前的時間節點來看，預計鋼貿商主動冬儲意愿不足，春節前后鋼廠正常生產可能會導致產業鏈庫存被動上升。由于目前尚未觀察到刺激需求預期改善的因素出現，預計短期鋼價繼續弱勢震蕩；如果鋼廠淡季繼續壓縮產量緩解庫存壓力，將有利于年后旺季鋼價表現。
原料：惡劣天氣影響發貨，外礦小幅反彈澳洲颶風及巴西暴雨等惡劣天氣導致海外礦山港口礦石發貨階段性受阻，受此影響，普氏指數以及國內進口礦價格小幅上漲。不過，國內礦石期貨價格和國產礦價格繼續小幅下跌�？傮w來看，本周礦價結構性分化的表現主要源于供給端的差異。只是在需求低迷和鋼廠冬儲力度偏弱的背景下，供給階段性收縮仍難改周期品價格下行趨勢。另外，礦石海運發貨下降導致本周海運費跌幅較大。
盈利：鋼價持續弱勢，鋼廠盈利面大幅下滑受制持續弱勢的鋼價表現，本周我們估算各品種毛利繼續下滑。與之相應的是，本周Mysteel調查全國163家鋼廠盈利面42.94%，環比下降8.59%；盈利低迷之下鋼廠生產乏力，本周唐山高爐開工率91.41%，仍處相對低位。
投資建議：繼續標配行業，選擇攻防兼備的品種受包鋼股份復牌連續上漲影響，本周行業指數上漲2.60%，跑贏全A指數2.33%�？傮w來看，基本面與估值率先調整的鋼鐵在當前階段仍有一定的配置價值，建議繼續標配行業。重點關注業績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材；以及具備一定業績保障的新興鑄管、寶鋼股份。
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