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軸承鋼球龍頭企業(yè) 產(chǎn)能擴張打開未來增長空間軸承展-2017年廣州國際軸承及其裝備展覽會
2016年11月3日 軸承展-bearing and equipment expo |
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公司營業(yè)收入穩(wěn)定，盈利能力在全球競爭對手中處于行業(yè)前列。公司的經(jīng)營業(yè)績與盈利水平保持穩(wěn)定，13-15
年營業(yè)收入復合增長率約為6%，公司毛利率穩(wěn)定為25%，凈利率水平穩(wěn)定為11%。16 年Q1-Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入3.6 億，實現(xiàn)凈利潤4099
萬，兩項均同比增長1%。目前公司在全球市場中市占率較低，但公司盈利能力在全球競爭對手中處于行業(yè)前列，未來有較大成長空間。
公司技術先進，已經(jīng)進入全球鋼球生產(chǎn)商第一梯隊，積極參與海外競爭。公司科研技術和產(chǎn)品質(zhì)量都處于行業(yè)內(nèi)領先地位，是國內(nèi)唯一一家進入八大跨國軸承制造商之首的斯凱孚集團（SKF）的全球采購體系的內(nèi)資鋼球企業(yè)，鋼球產(chǎn)品供給給全球軸承制造領域中高端客戶。在海外市場中與美國恩恩公司，日本椿中島公司及ASK
鋼球直接競爭。在美國設立分公司，加強海外服務的同時釋放國內(nèi)工廠對亞洲地區(qū)的產(chǎn)能。
軸承滾動體整體市場需求量穩(wěn)定，公司新業(yè)務圓錐滾子未來增長空間大。滾動體市場分布與軸承分布一致，預計未來整體需求穩(wěn)定，市場規(guī)模預計為250億。軸承鋼球目前貢獻了公司99%的營業(yè)收入，主要應用于機動車制造、精密機床、輕工家電等輕載荷領域。而應用與重載荷的高端圓錐滾子，由于技術難度相對較高，目前國內(nèi)只有極少數(shù)企業(yè)可以生產(chǎn)。公司開發(fā)的圓錐滾子已達到II
級圓錐滾子的精度要求，并實現(xiàn)了批量生產(chǎn)。隨著高鐵、軌道交通、航空裝備的發(fā)展，公司新業(yè)務高端圓錐滾子未來面臨較大需求。
公司產(chǎn)能擴張，擁抱未來業(yè)績高增長。2011
年至2015 年，公司的產(chǎn)能利用率一直接近飽和，限制了公司的業(yè)績增長。公司通過IPO
及定向增發(fā)募集資金大力擴產(chǎn)產(chǎn)能，產(chǎn)能擴張帶來的營收增加將帶領公司迎來業(yè)績高增長。募投項目建成后，預計鋼球產(chǎn)能將相對于2015
年底增加74%，滾子新增產(chǎn)能年產(chǎn)3.55 億粒。隨著募投項目的落成和新建產(chǎn)能達產(chǎn)，未來4
年迎來業(yè)績增長期。
盈利預測與投資建議。16、17、18 年預測EPS 分別為0.44，0.54，0.63，下游軸承A
股上市公司近年來盈利能力較差，行業(yè)估值可比性較差�？紤]公司作為唯一軸承滾動體細分領域上市公司，國內(nèi)軸承滾動體制造行業(yè)龍頭，全球軸承滾動體制造一流企業(yè)，公司市值規(guī)模較小，未來發(fā)展前景廣闊，給予17
年預測PE80 倍估值，目標價43.2 元，給予“增持”評級。
軸承展-2017年廣州國際軸承及其裝備展覽會-2017 China(Guangzhou) Int’l Bearing and Equipment Exhibition
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