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公司是是一家以軸承產業為核心,涉足汽車配件的集團化企業。公司生產的成品軸承主要為精密汽車軸承、精密電機軸承、精密數控機床軸承、高速精密紡機軸承、軸連軸承、機器人諧波減速器柔性軸承和電機軸承,為國內外汽車、摩托車、電機、工程機械等產業提供主機配套產品。
公司主營業務快速發展,產能利用率較高。公司產能利用率在94%以上,產銷率在90%以上。2013年至2016年1-6月,公司的營業收入分別為85465.97萬元、92317.56萬元、93974.12萬元和52791.48萬元。公司主營業務收入呈連續增長趨勢。并涉足新業務汽車安全氣囊氣體發生器部件,有望貢獻新業績增長點。
中高端軸承產品的進口替代空間大,預計到2020年配套軸承的市場規模超過870億元。我國軸承行業雖然競爭激烈,但主要是低端軸承產能過剩,目前我國中低檔軸承約占總產量的80%左右,高附加值的高端軸承卻供給不足。公司具有較強的技術優勢,綜合優勢明顯,相對日韓企業具備成本優勢,具備了參與國際競爭的能力,將受益于中高端軸承產業的發展。
根據中國軸承工業協會相關數據,2013年我國部分主機行業對配套軸承的市場需求超過550億元,預計到2020年市場規模超過870億元。
盈利預測和估值:我們預測公司2016-2018年EPS分別為0.60、0.75、0.92元,分別同比增長43.42%、24.08%、22.91%。考慮到公司產品未來需求情況和公司競爭力,我們認為給予公司2016年25~30倍PE較為合理,合理股價為15.00~18.00元。首次覆蓋,暫不給予評級。
風險提示:原材料價格波動的風險;新業務擴展不及預期;新產品研發失敗的風險。
軸承展-2017年廣州國際軸承及其裝備展覽會-2017 China(Guangzhou) Int’l Bearing and Equipment Exhibition
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