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國內滾針軸承龍頭,皮帶輪有望成為公司新收入增長點
公司在滾針軸承行業處于領先地位,在近年制造業整體經濟形勢下滑、國內軸承行業同質低端激烈競爭的情況下,公司近年的業務仍保持穩健。2015年公司實現營收3.02億元,歸母凈利潤6522萬元。公司皮帶輪產品正在參加法雷奧測試,僅剩耐久性測試一項暫未通過,未來預計皮帶輪產品通過法雷奧測試后將進入前裝市場,主業打開新成長空間。
參股無錫翼龍進軍航空輪胎翻新領域,無錫翼龍具有顯著資質優勢
公司將自有資金以現金方式向無錫翼龍受讓股權并增資5877.55萬元,交易后公司參股無錫翼龍36%股權。由于航空輪胎制造市場準入門檻很高,產業集中度非常高,全球航空輪胎市場份額大致比例為米其林37%、固特異20%、普利司通30%,其余占13%。無錫翼龍于2005年取得中國民航總局的《維修許可證》,后陸續取得國航、東航、南航等航空公司的承修商認可證書,并且取得了波音公司航空輪胎所有23個件號中的19件,突破了資質方面的限制,具有很強競爭優勢。
航空輪胎進口及翻新胎滲透率持續提高,國內航空輪胎行業年市場超30億
我國航空輪胎2002年至2015年進口復合增速達20.5%,從2013年其翻新輪胎的進口增速明顯加快,13、14、15年增速分別為181.7%、437.4%、64.3%,2015年我國翻新輪胎進口值已經超過航空輪胎全部進口值的一半。據我們推算,則國內輪胎年更換需求可達32萬條,市場規模約26億元。若考慮每次維修時的備件等因素,該市場規模可超過30億元。
盈利預測及估值
我們預計公司16-18年實現收入3.16億元、3.34億元、3.58億元,實現歸母凈利潤7550萬元、8515萬元、9591萬元,EPS分別為0.22、0.24、0.28元,當前股價對應PE分別為63.0X、55.8X、49.6X。首次覆蓋,給予“謹慎推薦”評級。
軸承展-2017年廣州國際軸承及其裝備展覽會-2017 China(Guangzhou) Int’l Bearing and Equipment Exhibition
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